08年煤炭供给偏紧确立：从固定资产投资推断煤炭行业的产能来看，以两年的投资转化期、吨煤400元的投资额、60%的煤炭产能投资构成来进行推断，预计2008年煤炭行业的产能将会达到2.22亿元，加上新增的0.1亿吨的净进口，预计2008年新增的供给为2.32亿吨。综合考虑四大行业的煤耗增速，预计2008年新增煤炭消费量为2.54亿吨。同时考虑小煤窑的关闭，根据我们的推算2008年的煤炭供需缺口在4000万吨左右，整个煤炭行业呈现出偏紧的形势。奥运会将会阶段性影响煤炭行业的供给，使得形势更加紧张。
价格保持在高位：自2008年年初至今，煤炭的价格出现了快速的上升，以大同优混6000大卡秦皇岛平仓价作为主要的参考标的，年初至6月10日，价格从645元/吨上涨到820元/吨，上涨幅度达到了27%。炼焦煤方面，以山西柳林炼焦煤坑口价作为标的，年初至今价格上涨了41%。以大同动力煤中转和坑口价格的差作为测度指标，2004年上半年中转和坑口的价格差达到了330元左右，而08年两者之间的差异基本上呈现出了缩减的态势，而这是在其他费用发生上涨的形势下产生的，表明了整个价格的表现完全体现了需求的推动，供给紧张的形势体现在了价格之中(关于限价请参看前期报告)。
亚太地区：中国因素凸现以及煤炭的替代出口：国内出口的减少以及进口的增加减少了全球沿海煤炭贸易的供给，从2006年中国开始进行收缩以来，根据国际能源署的统计，预计到2010年中国的煤炭收缩将会累积达到10个百分点左右的份额，将会对区域的煤炭价格尤其是亚太地区的煤炭价格产生重要的影响。
由于中国出口额度的限制，造成了国外煤炭价格的上涨，由于国外的煤炭价格高于国内的煤炭价格，所以造成了较大的国内外差价。以炼焦煤为例，国内的炼焦煤价格在230美元/吨左右，而国外的炼焦煤合同家为300美元/吨，市场价为400美元/吨左右，国内外的差价通过钢铁企业的出口进行对煤炭企业的套利。
这样从另外一种形式上造成了中国煤炭的出口，进而拉动国内的煤炭价格向国际价格靠拢。
长期—煤价仍有望维持高位：全球煤炭生产成本的上涨将会刚性提升煤炭价格。
同时，从价格/热值上来看，煤炭具有更强的经济效益，就目前的价格来讲，秦皇岛平仓价的美元/百万英热单位(dollar/mnbtu)为4.85，和天然气、液化气、原油等相比，仅仅是0.25倍左右，即使考虑到热能的转化效用，煤炭的经济效应也具有更强的替代作用。从1978年左右的石油冲击来看，煤炭的能源消费占比不断提升。预计随着本次石油冲击的结束，煤炭的需求有望在相当长的一段时间内保持上升的势头。
维持行业“领先大市-A”投资评级：选取澳大利亚、新加坡、印度尼西亚、美国作为参考的标的，从估值的角度来看，静态上，国外的市场煤炭股2008年平均市盈率为27.73倍，中值为32.49倍，基本上整个A股相当。从相对估值的角度来看，印度尼西亚的煤炭股市盈率相对于指数市盈率的倍数为1.38倍，美国煤炭股市盈率相对于指数市盈率的倍数为1.53倍，在这个角度下，国内A股的煤炭上市公司则显得相对便宜。鉴于煤炭行业基本面表现良好，以及未来煤炭价格的上涨，继续维持煤炭行业领先大市的投资评级。
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